Šta su kripto derivati, futures, opcije i CFD objašnjenje

Kripto derivati su finansijski ugovori čija vrijednost zavisi od cijene neke kriptovalute, a da trgovac pritom stvarno ne posjeduje tu kriptovalutu. Umjesto da kupite Bitcoin i čekate da mu cijena poraste, kod derivata ulazite u ugovor sa drugom stranom ili sa brokerom, i zarađujete ili gubite na osnovu toga kako se cijena kreće tokom trajanja ugovora. Tri najčešća oblika kripto derivata su futures, opcije i CFD, svaki sa vlastitim pravilima i vlastitim nivoom rizika. U ovom tekstu objašnjavamo šta je svaki od ova tri instrumenta, kako funkcioniše poluga koja ih čini toliko rizičnim, i zašto trgovci uopšte biraju derivate umjesto običnog posjedovanja kriptovalute.

Šta su kripto derivati

Derivat je ugovor čija se vrijednost izvodi iz cijene neke druge imovine, u ovom slučaju kriptovalute poput Bitcoina ili Ethereuma. Ta kriptovaluta se naziva osnovna imovina. Kada trgujete derivatom, ne kupujete niti prodajete samu kriptovalutu, nego ugovor koji prati njenu cijenu u realnom vremenu. Prema podacima objavljenim na Cobo platformi, derivati danas čine više od sedamdeset posto ukupnog obima trgovanja na kripto tržištu, što ih čini dominantnim, a ne rubnim dijelom cijele industrije.

Zašto trgovci koriste derivate umjesto direktnog vlasništva

Derivati omogućavaju nekoliko stvari koje obično posjedovanje kriptovalute ne omogućava. Trgovac može zaraditi na padu cijene jednako lako kao na rastu, može kontrolisati veću poziciju uz manji kapital zahvaljujući poluzi, i može se zaštititi od pada vrijednosti postojećeg portfelja a da ništa ne proda. Ove mogućnosti derivate čine privlačnim za iskusne trgovce, ali istovremeno ih čine znatno rizičnijim od jednostavnog kupovanja i čuvanja kriptovalute.

Derivati protiv spot trgovanja

Spot trgovanje znači kupovinu ili prodaju kriptovalute po trenutnoj cijeni, uz stvarno vlasništvo nad njom nakon transakcije. Trgovanje derivatima radi drugačije, ugovor se otvara i zatvara na osnovu kretanja cijene, a kriptovaluta nikada ne prelazi u vlasništvo trgovca. Ako niste sigurni šta tačno kriptovaluta predstavlja prije nego što nastavite dalje, pogledajte naš tekst šta su kriptovalute.

Futures ugovori kod kriptovaluta

Futures, ili fjučers, je ugovor kojim se dvije strane obavezuju da kupe ili prodaju određenu količinu kriptovalute po unaprijed dogovorenoj cijeni na tačno određeni datum u budućnosti. Za razliku od opcije, futures nosi obavezu za obje strane, ne samo pravo.

Kako funkcioniše futures ugovor

Kupac futures ugovora se obavezuje da kupi kriptovalutu po dogovorenoj cijeni na datum isteka, dok se prodavac obavezuje da je proda po istoj cijeni. Ako je stvarna tržišna cijena na taj datum viša od dogovorene, kupac zarađuje razliku. Ako je niža, kupac gubi, a prodavac zarađuje. Ova mehanika omogućava trgovcima da zauzmu poziciju na budućem kretanju cijene bez potrebe da odmah imaju kriptovalutu u posjedu.

Zamislimo konkretan primjer: trgovac kupi futures ugovor na jedan Bitcoin po cijeni od 60.000 dolara sa datumom isteka za mjesec dana. Ako Bitcoin do tog datuma poraste na 65.000 dolara, kupac zarađuje razliku od 5.000 dolara, bez obzira na to što nikada nije stvarno posjedovao Bitcoin. Ako cijena umjesto toga padne na 55.000 dolara, kupac gubi istih 5.000 dolara, a ta razlika se isplaćuje prodavcu ugovora.

Zašto se futures cijena razlikuje od spot cijene

Futures cijena rijetko je identična trenutnoj spot cijeni. Razlika dolazi od troška držanja pozicije do datuma isteka, koji uključuje kamatne stope i očekivanja tržišta o budućem kretanju cijene. Kada je futures cijena viša od spot cijene, tržište je u stanju koje trgovci nazivaju kontango, a kada je niža, riječ je o stanju backwardation.

Poravnanje i datum isteka

Svaki futures ugovor ima tačno određen datum isteka na koji se pozicija poravnava, bilo isporukom same kriptovalute ili, mnogo češće kod kripto tržišta, isplatom u gotovini na osnovu razlike u cijeni. Trgovci koji žele zadržati izloženost i nakon isteka moraju otvoriti novi ugovor, što se naziva rolovanje pozicije.

Opcije kod kriptovaluta

Opcija je ugovor koji vlasniku daje pravo, ali ne i obavezu, da kupi ili proda kriptovalutu po unaprijed dogovorenoj cijeni prije ili na određeni datum. Ova razlika, pravo umjesto obaveze, je ono što opcije čini fundamentalno drugačijim od futuresa.

Call i put opcija, pravo bez obaveze

Postoje dvije osnovne vrste opcija. Call opcija daje pravo da se kriptovaluta kupi po dogovorenoj cijeni, i trgovac je kupuje kada očekuje da će cijena rasti. Put opcija daje pravo da se kriptovaluta proda po dogovorenoj cijeni, i koristi se kada trgovac očekuje pad. Kupac opcije nikada nije obavezan izvršiti ugovor, dok prodavac opcije mora ispuniti svoju stranu ugovora ako se kupac odluči na izvršenje.

Izvršna cijena i premija

Cijena po kojoj se opcija može izvršiti naziva se izvršna cijena. Da bi kupio to pravo, trgovac plaća prodavcu iznos koji se naziva premija, slično kao premija kod osiguranja. Ako se opcija na kraju ne isplati izvršiti, kupac gubi samo plaćenu premiju, ništa više, što je bitna razlika u odnosu na futures gdje gubitak nije unaprijed ograničen.

Na primjer, trgovac kupi call opciju na Ethereum sa izvršnom cijenom od 3.000 dolara, plaćajući premiju od 100 dolara. Ako cijena Ethereuma do datuma isteka poraste na 3.400 dolara, trgovac izvršava opciju, kupuje po 3.000 i odmah bi mogao prodati po tržišnoj cijeni, ostvarujući dobit od 300 dolara nakon oduzimanja plaćene premije. Ako cijena umjesto toga padne ili ostane ispod 3.000 dolara, trgovac jednostavno ne izvršava opciju i gubi samo uloženih 100 dolara premije, bez ikakvog dodatnog gubitka.

U novcu i van novca

Opcija je u novcu kada bi njeno izvršenje trenutno donijelo profit, na primjer kada je tržišna cijena viša od izvršne cijene kod call opcije. Opcija je van novca kada izvršenje trenutno ne bi imalo smisla. Ovaj status se mijenja iz sata u sat kako se cijena kriptovalute pomjera, i direktno utiče na to koliko premija za opciju vrijedi na sekundarnom tržištu.

CFD kod kriptovaluta

CFD, odnosno ugovor o razlici, je ugovor između trgovca i brokera u kojem trgovac špekuliše o razlici u cijeni kriptovalute bez potrebe da je ikada stvarno posjeduje.

Kako radi ugovor o razlici

Kada otvorite CFD poziciju, dogovarate se sa brokerom da će razlika između cijene u trenutku otvaranja i cijene u trenutku zatvaranja pozicije biti isplaćena jednoj ili drugoj strani. Ako cijena poraste i vi ste otvorili poziciju za rast, broker vam isplaćuje razliku. Ako cijena padne, vi plaćate razliku brokeru.

CFD protiv futuresa, ključne razlike

Najveća razlika je u tome što CFD nema fiksni datum isteka, pozicija ostaje otvorena onoliko dugo koliko trgovac želi, uz plaćanje dnevne naknade za držanje pozicije preko noći. Futures ugovori su standardizovani i trguju se na berzi, dok su CFD ugovori prilagođeni između trgovca i konkretnog brokera, bez jedinstvenog standardizovanog oblika.

Gdje je CFD dostupan, regulatorna ograničenja

Dostupnost CFD-a zavisi od zemlje u kojoj trgovac živi. Prema tekstu objavljenom na Brave New Coin platformi, mali ulagači u Velikoj Britaniji i Kanadi trenutno nemaju pristup kripto CFD proizvodima zbog regulatornih ograničenja, dok su u drugim zemljama ovi proizvodi potpuno dostupni uz odgovarajuće upozorenje o riziku. U Evropskoj uniji, pravila oko ovakvih proizvoda dodatno su uređena kroz MiCA regulativu, o kojoj detaljnije pišemo u tekstu MiCA regulativa objašnjena.

Perpetual ugovori, četvrti oblik derivata

Osim futuresa, opcija i CFD-a, kripto tržište je razvilo i vlastiti, nativan oblik derivata koji se ne koristi na tradicionalnim finansijskim tržištima, takozvani perpetual ugovor ili vječni ugovor. Perpetual ugovor radi slično futuresu, ali bez datuma isteka, pozicija se može držati koliko god dugo trgovac želi.

Da bi se cijena perpetual ugovora održala blizu stvarne spot cijene bez postojanja datuma isteka koji bi je prirodno poravnao, koristi se mehanizam koji se naziva funding rate. Periodično, obično svakih osam sati, strana čija pozicija odstupa od spot cijene plaća naknadu suprotnoj strani, čime se cijena vraća bliže stvarnoj vrijednosti kriptovalute. Perpetual ugovori su danas jedan od najkorištenijih oblika derivata na kripto berzama, upravo zbog jednostavnosti da se pozicija drži bez brige o rolovanju ugovora prije isteka.

Za trgovca, funding rate može djelovati i kao dodatni trošak i kao dodatan izvor prihoda, zavisno od toga na kojoj se strani ugovora nalazi. Ako je tržište pretežno bikovski raspoloženo i većina trgovaca drži long pozicije, funding rate obično ide u korist onih koji drže short pozicije, jer oni koji su platili više za dugu izloženost nadoknađuju suprotnoj strani razliku. Ova dinamika čini perpetual ugovore osjetljivim ne samo na kretanje cijene osnovne kriptovalute, nego i na opšte raspoloženje i pozicioniranje ostalih učesnika na tržištu.

Poluga i margin, zašto derivati nose veći rizik

Ono što derivate čini posebno rizičnim u odnosu na spot trgovanje jeste mogućnost korišćenja poluge.

Kako poluga uvećava i dobitak i gubitak

Poluga omogućava trgovcu da kontroliše poziciju znatno veću od sredstava koje je stvarno uložio. Ako trgovac koristi polugu deset puta, promjena cijene od samo deset posto može udvostručiti njegov ulog ili ga potpuno izbrisati, zavisno od toga u kom je smjeru cijena krenula. Poluga ne mijenja koliko će se cijena kriptovalute stvarno pomjeriti, samo uveličava efekat tog pomjeranja na trgovčev kapital.

Konkretno, trgovac uloži 1.000 dolara i otvori poziciju sa polugom deset puta, čime kontroliše poziciju vrijednu 10.000 dolara. Ako cijena kriptovalute poraste za deset posto, pozicija od 10.000 dolara sada vrijedi 11.000 dolara, što znači da je trgovac udvostručio svoj početni ulog od 1.000 dolara. Ali ako cijena umjesto toga padne za deset posto, isti iznos od 1.000 dolara je izgubljen u potpunosti, jer se gubitak obračunava na cijelu poziciju od 10.000 dolara, ne samo na uloženi kapital.

Margin poziv i likvidacija pozicije

Sredstva koja trgovac stavlja kao zalog za otvorenu polugu poziciju nazivaju se margin. Kada gubici narastu do te mjere da margin padne ispod potrebnog nivoa, platforma šalje margin poziv, zahtjev da se doda dodatni kapital. Ako trgovac ne reaguje ili gubitak nastavi rasti, pozicija se automatski zatvara, što se naziva likvidacija, i trgovac gubi cijeli uloženi margin.

Long i short pozicija, zarada u oba smjera

Jedna od najvećih prednosti derivata jeste mogućnost zarade bez obzira na smjer tržišta. Otvaranje long pozicije znači da trgovac očekuje rast cijene i zarađuje ako se to dogodi. Otvaranje short pozicije znači suprotno, trgovac očekuje pad cijene i zarađuje kada se ona zaista smanji. Kod običnog posjedovanja kriptovalute, jedini način zarade je rast cijene, dok derivati otvaraju mogućnost profita i u periodima kada tržište pada, što je posebno privlačno tokom dužih perioda medvjeđeg tržišta.

Short pozicija tehnički funkcioniše tako što trgovac, uz posredstvo platforme, prvo prodaje kriptovalutu koju ne posjeduje po trenutnoj cijeni, a zatim je kasnije otkupljuje po nižoj cijeni kako bi zatvorio poziciju, zadržavajući razliku kao profit. Ova mogućnost ne postoji kod spot trgovanja bez posebnih dodatnih mehanizama, što je jedan od glavnih razloga zašto iskusni trgovci uopšte pribjegavaju derivatima umjesto da se oslanjaju isključivo na direktno posjedovanje kriptovalute.

Zašto trgovci koriste derivate, hedžing i spekulacija

Postoje dva glavna razloga zbog kojih neko odluči trgovati derivatima umjesto spot tržišta.

Hedžing se koristi za zaštitu postojećeg portfelja od pada vrijednosti. Trgovac koji drži veliku količinu Ethereuma, ali strahuje od kratkoročnog pada cijene, može otvoriti short poziciju na futures ili CFD ugovoru kako bi nadoknadio potencijalni gubitak na svom osnovnom portfelju, bez potrebe da prodaje sam Ethereum i time izgubi dugoročnu izloženost projektu u koji vjeruje. Ako vas zanima šire objašnjenje ove kriptovalute, pogledajte naš tekst šta je Ethereum.

Spekulacija je suprotan motiv, trgovac ne posjeduje osnovnu kriptovalutu uopšte, nego koristi derivat isključivo da bi ostvario profit na predviđenom kretanju cijene. Većina dnevnog obima trgovanja na tržištu derivata dolazi upravo od spekulanata, ne od onih koji se štite od postojećeg rizika. Ova dva motiva nisu uvijek strogo odvojena, mnogi trgovci koriste isti instrument u različitim trenucima, jednom za zaštitu portfelja, a drugi put isključivo radi zarade na kratkoročnom kretanju cijene, zavisno od trenutne tržišne situacije i njihove procjene rizika.

Gdje se trguje kripto derivatima

Futures ugovori na Bitcoin i druge kriptovalute mogu se trgovati na velikim, regulisanim berzama poput Čikaške robne berze, ali i na kripto-nativnim platformama poput Binancea, koji nudi širok izbor futures ugovora uz visoku polugu. Ako tek postavljate nalog na berzi, pogledajte naš tekst Binance vodič za osnovne korake. Za opcije specifično, dvije platforme koje se najčešće spominju su Deribit i Bit.com, oba specijalizovana isključivo za trgovanje kripto opcijama sa širokim izborom izvršnih cijena i datuma isteka.

Razlika između regulisanih berzi poput CME i kripto-nativnih platformi nije samo formalna. Regulisane berze podliježu strožem nadzoru, obično nude nižu polugu i privlače prvenstveno institucionalne investitore koji traže transparentnost i pravnu sigurnost. Kripto-nativne platforme, s druge strane, često nude znatno veću polugu i brži pristup širem asortimanu proizvoda, ali uz manji stepen regulatorne zaštite za korisnika u slučaju spora ili problema sa platformom. Odabir između ova dva tipa platforme trebao bi zavisiti od toga koliko trgovac cijeni regulatornu sigurnost naspram fleksibilnosti i visine dostupne poluge.

Tehnička, fundamentalna i psihološka strana trgovanja derivatima

Trgovanje derivatima se oslanja na iste tri komponente koje čine bilo koju ozbiljnu strategiju trgovanja. Fundamentalna analiza pomaže u procjeni dugoročne vrijednosti osnovne kriptovalute, dok tehnička analiza pomaže u određivanju trenutka ulaska i izlaska na osnovu ponašanja cijene na grafikonu. Treći, jednako bitan element je psihološka disciplina, jer prisustvo poluge znači da emotivna, impulzivna odluka može uništiti poziciju znatno brže nego kod običnog spot trgovanja. Trgovac koji nema jasan plan za izlazak, kako u dobitku tako i u gubitku, prije nego što uopšte otvori poziciju sa polugom, izlaže se riziku koji nadmašuje bilo kakvu potencijalnu korist od same tehnike ili fundamentalne analize.

Iskustvo pokazuje da najveći broj gubitaka na tržištu derivata ne dolazi od pogrešne procjene smjera cijene, nego od nedostatka discipline nakon što je pozicija već otvorena. Trgovac koji povećava veličinu pozicije nakon gubitka, pokušavajući nadoknaditi izgubljeno umjesto da poštuje unaprijed postavljen plan, obično produbljuje gubitak umjesto da ga ublaži. Iz tog razloga, jasno definisana pravila o veličini pozicije i maksimalnom prihvatljivom gubitku po jednom trgovanju često su korisnija od bilo kojeg pojedinačnog indikatora ili strategije.

Rizici trgovanja kripto derivatima

Osim rizika od likvidacije usljed poluge, trgovanje derivatima nosi i dodatne slojeve rizika koje treba razumjeti prije ulaska u ovaj prostor. Nijedan od ovih rizika ne postoji izolovano, obično se preklapaju i pojačavaju jedan drugi u periodima tržišnog stresa.

Kripto tržište je znatno volatilnije od tradicionalnih finansijskih tržišta, što znači da se margin pozivi i likvidacije dešavaju brže i češće nego kod derivata vezanih za dionice ili valute. Kompleksnost samih proizvoda predstavlja dodatni rizik za početnike, jer razumijevanje funding rate mehanizma, razlike između kontango i backwardation stanja, ili tačnog trenutka izvršenja opcije zahtijeva vrijeme i iskustvo koje se ne stiče preko noći. Konačno, regulatorna neizvjesnost znači da pravila pristupa određenim proizvodima mogu da se promijene, kao što se već dogodilo sa CFD proizvodima u nekoliko jurisdikcija.

Dodatan rizik koji početnici često podcijene jeste rizik same platforme na kojoj trguju. Kripto berze nisu podjednako sigurne niti podjednako transparentne, a u slučaju stečaja ili hakovanja platforme, sredstva korisnika mogu biti ugrožena bez obzira na to koliko je sama trgovačka odluka bila dobra. Provjera reputacije i sigurnosne istorije platforme prije uplate sredstava jednako je bitna koliko i razumijevanje samog derivata kojim se trguje. Za širi pregled uobičajenih grešaka koje prave početnici u kripto svijetu uopšte, pogledajte naš tekst 10 grešaka početnika u kriptovalutama.

Zaključak

Futures, opcije i CFD predstavljaju tri različita puta ka istom cilju, izloženosti cijeni kriptovalute bez direktnog vlasništva nad njom. Futures nosi obavezu za obje strane i tačan datum isteka, opcija daje pravo bez obaveze uz plaćanje premije, a CFD omogućava fleksibilno trgovanje bez isteka kroz ugovor sa brokerom. Svaki od ova tri instrumenta, uz noviji perpetual ugovor, nosi vlastitu mehaniku i vlastiti nivo složenosti, ali svi dijele istu osnovnu karakteristiku, poluga uveličava i dobitak i gubitak, često znatno brže nego što bi trgovac očekivao. Prije nego što se odluči na trgovanje derivatima, svako bi trebalo dobro razumjeti mehaniku odabranog instrumenta i biti spreman na mogućnost potpunog gubitka uloženog kapitala.

Za nekoga ko tek počinje istraživati ovaj prostor, najbolji pristup je prvo dobro savladati osnovnu mehaniku spot trgovanja, prije nego što se uopšte razmatra korišćenje poluge. Derivati nagrađuju pripremu i disciplinu znatno više nego što nagrađuju brzu reakciju ili slijepo praćenje tuđih poteza na tržištu, a razumijevanje rizika prije prvog uloga uvijek je jeftinije od učenja na vlastitoj šteti nakon prve likvidirane pozicije.

Često postavljana pitanja

Šta su kripto derivati?

Kripto derivati su finansijski ugovori čija vrijednost zavisi od cijene kriptovalute, a da trgovac pritom stvarno ne posjeduje tu kriptovalutu. Najčešći oblici su futures, opcije, CFD i perpetual ugovori.

Koja je razlika između futures i CFD ugovora?

Futures ugovor ima tačno određen datum isteka i trguje se na standardizovanoj berzi, dok CFD nema datum isteka i predstavlja prilagođen ugovor direktno sa brokerom, uz plaćanje dnevne naknade za držanje pozicije preko noći.

Šta znači call, a šta put opcija?

Call opcija daje pravo da se kriptovaluta kupi po dogovorenoj cijeni i koristi se kada trgovac očekuje rast cijene. Put opcija daje pravo da se kriptovaluta proda po dogovorenoj cijeni i koristi se kada trgovac očekuje pad cijene.

Da li su kripto derivati sigurni za početnike?

Kripto derivati nose znatno veći rizik od običnog posjedovanja kriptovalute, prvenstveno zbog poluge koja može dovesti do potpunog gubitka uloženog kapitala u kratkom roku. Početnicima se preporučuje da prvo dobro razumiju mehaniku instrumenta i rizik prije nego što uopšte razmisle o trgovanju derivatima.

Šta je poluga u trgovanju derivatima?

Poluga omogućava trgovcu da kontroliše poziciju znatno veću od sredstava koje je stvarno uložio. Iako poluga uvećava potencijalni dobitak, jednako tako uvećava i potencijalni gubitak, što derivate čini rizičnijim od spot trgovanja.

Šta je perpetual ugovor i po čemu se razlikuje od futuresa?

Perpetual ugovor radi slično futuresu, ali nema fiksan datum isteka, pa se pozicija može držati koliko god dugo trgovac želi. Umjesto poravnanja na datum isteka, cijena se održava blizu spot cijene kroz periodično plaćanje funding rate naknade između strana sa suprotnim pozicijama.

Mogu li se derivati koristiti za zaštitu, a ne samo za spekulaciju?

Da, ovaj pristup se naziva hedžing. Trgovac koji već posjeduje kriptovalutu može otvoriti suprotnu poziciju na derivatu kako bi ublažio potencijalni gubitak od pada cijene, bez potrebe da proda svoju osnovnu imovinu.